在经历了前几年的并购高峰后，“三桶油”近两年来海外并购步伐放缓。不过，民资出海的步伐却一直未停止。今年以来，已相继有多家上市公司发布了海外收购油气资产的公告。油价的低位徘徊，为这些觊觎上游资产已久的资本开启了收购窗口期，也增加了谈判的筹码。
 

    业内人士认为，此轮油价下跌呈U型走势的可能性较大，未来较长一段时间内油价难现显著反弹。从历史经验看，低油价时期，既是行业整合格局的并购出现的最佳时期，也为谈判的达成、资产的优选等增加了难度和挑战。

    油价短期难显著反弹
 

    从供需面看，中国经济发展降速，俄罗斯、巴西等经济发展体面临困境，新兴经济体经济发展失速将影响油价需求端的动力。供给方面，美国页岩油增产潜力强劲。EIA预测，美国页岩油产量将在2021年达到峰值。
 

    从金融面上看，美元进入强周期，而美元货币供给收紧、美元升值都是打压国际油价的重要因素。
 

    业内人士认为，2015年至“十三五”早期，国际油价可能出现较长时间的超跌，即低于70美元/桶，这主要是因为恰逢美元走强、新兴经济体经济发展降速再次拉动需求可能性小等因素的影响。“到‘十三五’中后期，国际油价可能回升至合理区间，即70至90美元/桶。”催生行业并购机遇
 

    业内人士指出，本轮油价下跌呈现U型走势的可能性较大。历史经验表明，低油价持续时间越久，越容易产生足以影响世界石油工业格局的并购潮。国际油价低的时候通常储量交易价格相对较低。油价触底反弹后，上涨趋势越明朗，越有利于油气交易的产生。高油价时期并购交易活跃，但奠定行业整合格局的并购都是在低油价时期进行的。
 

    该人士指出，目前海外油气并购存在两大机遇。首先，海外油气资源基础仍然雄厚，提供了巨大的投资空间，且全球能源结构中油气市场前景仍然看好。主要由于待发现常规资源仍具规模，深海、北极潜力巨大;非常规油气受到越来越多的重视，全球非常规石油的可采资源量与常规石油基本相同，非常规天然气可采资源量是常规的8倍左右。
 

    其次，低油价时期海外油气投资目标的选择范围扩大，主要来自于：一是大型石油公司资产剥离;二是大型石油公司的大项目合作如深海、LNG项目等;三是中小型石油公司出现经营困境;四是资源国政府主导的国家层面合作，如一些石油资源国在低油价时期财政压力较大，会主动释放一些优质资产的合作机会。
 

    低油价时期的油气并购也面临不少挑战。当下海外油气项目投资面临的宏观经济环境越来越复杂，较难对油气价格进行趋势性预测，也比较难以评估宏观经济对海外项目投资的影响。另一方面，海外油气资源国的投资风险环境也较以往复杂，限制和挤压外资的获利空间，部分资源国的冲突风险可能对海外油气并购造成颠覆性影响。
 

    此外，海外油气并购项目的类型也日渐多样，导致更为复杂的资源风险和技术风险，一些深海项目、非常规项目、LNG项目等对石油公司提出了新的技术和运营能力要求。“此外，对于优质资产，需要面对来自同样购买欲望强烈、资金技术实力雄厚的西方大型石油公司、亚洲国家石油公司、主权财富基金的激烈竞争。”业内人士称。